Der S&P 500 ist nach wie vor überbewertet. Laut fastgraphs.com betragen die Earnings per share für den S&P 500 zur Zeit 133 USD. Dies würde bei einem KGV 15 als fairen Wert bedeuten, dass der S&P 500 bei 2000 Punkten notieren müsste. Aber so funktionieren die Börsen nicht. Die Kursverläufe schlingern – oftmals lange Zeit scheinbar vollkommen losgelöst von den fundamentalen Bewertungen – vor sich hin. Aber seien Sie sich gewiss, dass die derzeitigen Überbewertungen irgendwann abgebaut werden. Dabei gibt es zwei Möglichkeiten.
Die erste Möglichkeit ist diejenige, die gerne als Schreckgespenst an die Wand gemalt wird. Ein Crash. Der S&P 500 würde in einem solchen Szenario eventuell in kurzer Zeit um die 40% korrigieren.
Das zweite Szenario ist nicht unwahrscheinlicher: Wenn der Index bei mit dem gleichen Gewinnwachstum wie im Moment (laut fastgraphs.com derzeit jählich 5,73%) seitwärts korrigiert wäre die Überbewertung innerhalb von drei Jahren abgebaut. Solche Phasen sind ebenfalls nicht selten und müssen auch nicht unbedingt starke Crash-Perioden beinhalten.
Wir werden sehen. Sicher ist nur eins: der Markt neigt dazu, dass zu tun, was die wenigsten erwarten und sich nach dem Prinzip des maximalen Schmerzes zu bewegen.
Seifferts Update 